“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，股王輪流坐”。A股第一高價股再度易主，這次接棒的是上市不足6個月的中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)。

　　究其“股王”的煉成之路，仍不乏概念加身、高送轉(zhuǎn)、次新股等套路。而這樣的路數(shù)早已在此前的“股王”身上有所演繹，最終的結(jié)局是否類似也便成為市場的關(guān)注點。

　　高股價堅挺的背后一般靠的是穩(wěn)健的業(yè)績。目前處于上市轉(zhuǎn)型階段的中科創(chuàng)達(dá)，業(yè)績相較前三年有些遜色，在同行業(yè)10家上市公司中也并不突出，而股價和市盈率PE(TTM)已為同行業(yè)最高。對于市場而言，中科創(chuàng)達(dá)轉(zhuǎn)型新領(lǐng)域的成效或許是未來的關(guān)鍵。而目前高位博弈該股需謹(jǐn)慎。

　　股王煉成路徑

　　5月19日，中科創(chuàng)達(dá)股價輕松超越貴州茅臺(600519.SH)之后晉升為A股新股王，此后兩個交易日也不斷創(chuàng)出新高，于5月23日創(chuàng)出歷史最高價264.84元/股，最終收257.86元/股，略勝貴州茅臺的收盤價254.2元/股。

　　而股王之位對于上市不足6個月的中科創(chuàng)達(dá)并不陌生。自去年12月10日上市之后，中科創(chuàng)達(dá)一口氣連續(xù)拉出21個漲停板，于今年1月8日以225.49元/股的價格坐上A股第一高價寶座，彼時相較23.27元/股的首發(fā)價已上漲逾8倍。此后該股維持高位震蕩，5月份雖然A股整體調(diào)整，但中科創(chuàng)達(dá)呈現(xiàn)逆市上行之勢。

　　作為“市值配售、全額預(yù)繳”舊規(guī)則下的最后28只新股之一，中科創(chuàng)達(dá)曾被市場預(yù)期為第一批次中質(zhì)地最好的標(biāo)的，以如今的漲勢看來并未辜負(fù)市場的期望。但是中科創(chuàng)達(dá)一路走到股王之位的背后邏輯仍舊值得一番探究。

　　中科創(chuàng)達(dá)為移動智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品和平臺技術(shù)提供商，主營業(yè)務(wù)為移動智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。該公司方面表示，通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入，其主營業(yè)務(wù)面向的領(lǐng)域已經(jīng)從智能手機(jī)滲透到智能車載和以無人機(jī)、VR、機(jī)器人、IP Camera為主的智能硬件。但目前智能手機(jī)仍然是中科創(chuàng)達(dá)的核心業(yè)務(wù)，2015年度手機(jī)業(yè)務(wù)的營收占該公司總營收的85.49%。

　　不過從資本市場題材概念的角度來看，這意味著中科創(chuàng)達(dá)身兼虛擬現(xiàn)實、汽車電子、智能硬件等多重?zé)衢T概念。此外，中科創(chuàng)達(dá)也是高送轉(zhuǎn)陣營中的一員，2015年度擬每10股轉(zhuǎn)增30股并派發(fā)現(xiàn)金紅利5元(含稅)，而高送轉(zhuǎn)為每年度的一大炒作利器。

　　與此同時，股本低且為次新股的特質(zhì)也是二級市場資金追捧的主要原因。以wind概念板塊指數(shù)來看，年初至今，次新股指數(shù)以31.63%的漲幅遙遙領(lǐng)先，而其他概念指數(shù)均為跌勢。另以股本來看，中科創(chuàng)達(dá)目前股本為1.03億元，而滬深兩市僅有90只個股的股本低于中科創(chuàng)達(dá)。

　　有市場投資人士表示，該公司隸屬于熱門的TMT板塊，且高送轉(zhuǎn)+次新股，是每年高送轉(zhuǎn)能炒作為數(shù)不多的模式之一，兩者結(jié)合能起到1+1>2的效果。

　　以近6個月追逐中科創(chuàng)達(dá)的背后資金來看，1月11日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)小幅做多，而游資為做空主力，但在1月12日大跌之后，游資開始掃貨入場，但幾日之后，游資與機(jī)構(gòu)形成明顯的買賣分歧，此后賣方多為游資的身影。從機(jī)構(gòu)的現(xiàn)身記錄來看，近三個月僅賣出過一次，買賣頻繁的多在三個月之前。

　　從龍虎榜數(shù)據(jù)來看，這也意味著近3個月的時間，游資為主力的概率較大。

　　高股價能否持久

　　在中科創(chuàng)達(dá)之前，也曾有類似特質(zhì)的多數(shù)個股在第一高價股寶座上風(fēng)光一時，但最終都好景不長。市場將這一現(xiàn)象稱之為“茅臺魔咒”，即一旦某只股票的股價超過貴州茅臺，短期內(nèi)就會“非死即傷”。而如今的中科創(chuàng)達(dá)能否穩(wěn)坐第一寶座備受市場關(guān)注。

　　在A股歷史上，曾有多只股票短暫地成為“股王”，尤以去年第一高價股易主最為頻繁。安碩信息(300380.SZ)、全通教育(300359.SZ)、暴風(fēng)科技(300431.SZ)、飛天誠信(300386.SZ)等多只創(chuàng)業(yè)板次新股，輪番登上A股“股王”之位。

　　這些曾經(jīng)的“股王”大多與中科創(chuàng)達(dá)具有類似的特質(zhì)，如：多是上市不久的次新股，流通盤偏小;身兼多重?zé)衢T題材。股價演繹的路線多為，前期在各路資金助推下，股價短期內(nèi)快速上漲，但當(dāng)股價超越貴州茅臺成為第一高價股時，市場開始反思其估值的合理性，進(jìn)而引發(fā)股價調(diào)整。

　　如今的“股王”中科創(chuàng)達(dá)會否走向一樣的結(jié)局呢?首當(dāng)其沖，擺在中科創(chuàng)達(dá)眼前的問題就是誘發(fā)股價上漲因素之一的高分配方案實施，一旦“每10股轉(zhuǎn)增30股派5元(含稅)”的分紅方案實施、股價除權(quán)之后，中科創(chuàng)達(dá)將告別“股王”之位。畢竟，貴州茅臺只有豪氣的現(xiàn)金分紅，并沒有送紅股。

　　不過，近日中科創(chuàng)達(dá)也回應(yīng)投資者稱，并不看重所謂的股王頭銜，只關(guān)心公司經(jīng)營發(fā)展的問題。

　　一直以來，常居“股王”之位的貴州茅臺被稱為價值投資者的一大標(biāo)桿。在市場多方人士看來，有業(yè)績支撐的高股價方能持久。

　　股價“稱王”的背后，中科創(chuàng)達(dá)的業(yè)績增速卻有走下坡路的趨勢。該公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入6.15億元，同比增長36.10%，凈利潤1.17億元，同比增長3.83%;今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.60億元，同比增長23.14%;實現(xiàn)凈利3269.19萬元，同比下降11.88%。而中科創(chuàng)達(dá)招股說明書中曾顯示，2012年-2014年，該公司主營營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達(dá)34.01%，凈利潤年均復(fù)合增長率為44.52%。

　　對比同行業(yè)10家上市公司來看，2015年的業(yè)績情況在同行業(yè)中排名第9位，市盈率PE(TTM)在同行業(yè)中以237倍位居首位，市場表現(xiàn)在本周漲跌幅排名第7位，本月和今年漲跌幅排名均為第1位，最新股價也為同行業(yè)中最高。

　　目前中科創(chuàng)達(dá)的主要業(yè)績貢獻(xiàn)主力仍為智能手機(jī)業(yè)務(wù)。據(jù)該公司在一季報中表示，面向無人機(jī)的核心板模塊已研發(fā)完成并已開始接受客戶訂單，預(yù)計二季度開始陸續(xù)向客戶出貨;面向機(jī)器人的核心板模塊也已基本開發(fā)完成，已經(jīng)開始接受客戶訂單;面向VR的核心板研發(fā)進(jìn)展順利，正按照計劃推進(jìn)。這意味著新增領(lǐng)域仍難以對業(yè)績有較大貢獻(xiàn)。

　　而另一方面，該公司近三年的研發(fā)費用占同期營收比重呈增長態(tài)勢，最近一年的研發(fā)費用為1.16億元，占營收比重為18.81%。該公司提示風(fēng)險稱，如果公司研發(fā)投入未能取得預(yù)期效果、未能形成新產(chǎn)品和知識產(chǎn)權(quán)并最終取得銷售收入，將對公司業(yè)績造成不利影響。

　　此外，因客戶集中度較高，存在重要客戶業(yè)績下滑的風(fēng)險;稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助政策變動風(fēng)險，也是中科創(chuàng)達(dá)多次提示的風(fēng)險。

　　有市場分析人士指出，中科創(chuàng)達(dá)平平淡淡的業(yè)績是預(yù)期之中的，研發(fā)投入增加，剛上市轉(zhuǎn)型的階段，對業(yè)績也不必有太多的指望。

　　以A股市場以往的經(jīng)驗來看，次新高價股的炒作猶如一場資金的擊鼓傳花，在高位博弈次新股并不劃算。